保险在家族资产负债表中的作用：身故流动性、股权赎买、关键人补偿与传承对冲的四种用法，以及保单持有、受益人与信托的配合

定义：保险是资产负债表上的「或有资产」

人寿保险（Life Insurance）是保单持有人与保险公司之间的合同：保单持有人缴付保费，保险公司在受保人身故（或合同约定的其他事件）时向受益人支付约定的赔偿金。在家族资产负债表上，保单平时以现金价值（若有）入账，身故时变成一笔金额确定、时间不确定的现金。它解决的不是财富增值，而是时间错配：家族的资产大多是企业股权、物业与长期投资，身故时需要的却是现金——还债、交税（香港自 2006-02-11 起无遗产税，但其他法域可能有）、支付遗产承办期间的开支、按协议回购股权、给没有分到企业的子女一个公平的份额。

保险业监管局（IA）是香港保险公司与保险中介人的监管机构，2025 年香港长期业务（不含退休计划）新造保单保费为 HK$3,309 亿（保险业监管局 2026-04-24 临时统计）。本页只讨论保险在家族架构中的功能与设计，不讨论任何具体产品，也不比较保险公司。

四种用法：各解决什么问题

四种用法可以叠加在一位受保人身上，但保单持有人与受益人各不相同，必须分开设计。

保单持有人、受保人与受益人：三个角色决定钱归谁

保单持有人（Policy Owner）拥有保单的权利：缴费、退保、贷款、更改受益人、转让。受保人（Life Insured）是以其生命为保险标的的人。受益人（Beneficiary）是身故赔偿的收款人。三者的组合决定三个结果：

第一，赔偿金是否进入遗产。受益人指定有效时，赔偿金直接付给受益人，不经遗产承办；若未指定受益人或受益人先于受保人身故且无后备受益人，赔偿金归保单持有人的遗产，须经承办程序。第二，谁有权更改。保单持有人可更改受益人；若家族希望受益安排不可被单方面更改，可把保单转让给信托或指定不可撤销受益人（视保险公司是否提供）。第三，债权人能否追索。保单的现金价值属保单持有人的资产，持有人破产时可被追索；赔偿金付给受益人后属受益人资产。把保单放进信托，是把现金价值与赔偿金都移出持有人个人资产负债表的做法。

与信托的配合：保险金信托的两种做法

把保险与信托结合有两种基本做法。第一种是「受益人指定为受托人」：保单持有人仍是家族成员，但受益人指定为某家族信托的受托人，身故赔偿金进入信托，由受托人按契据分配。优点是设立简单，缺点是持有人仍可更改受益人，且现金价值仍在持有人名下。第二种是「信托持有保单」：受托人作为保单持有人与受益人，以家族成员为受保人，保费由信托资产或委托人赠与信托的资金支付。优点是保单完全在信托内，缺点是受托人要管理保单（缴费、检视、与保险公司联络），受托人费用相应增加。2013 年信托法修订给予受托人为信托财产购买保险的默认权力，信托持有保单在香港法律上没有障碍。

哪种做法合适取决于家族对控制权的要求与信托的其他资产。无论哪种，保单文件、信托契据与遗嘱对同一笔赔偿金的规定必须一致。本站不展开保险金信托的设立细节，只在此说明两种结构。

保证与非保证：读保单先读这一条

香港市场上常见于家族安排的终身寿险多为分红保单（Participating Policy）：身故赔偿与现金价值分为保证部分与非保证部分（红利或分红）。保证部分写在保单条款里，是保险公司的合同义务；非保证部分在销售时以「利益说明」演示，随保险公司的投资表现与分红政策变动，不是承诺。保险业监管局《承保长期保险业务指引》（GL16）要求保险公司每年在网站公布分红保单的分红实现率（实际派发的非保证利益与销售时演示的比率），供保单持有人比较；本站不引用任何具体数值，读者应直接查阅各保险公司网站并注意公布日期。

用保险做股权赎买或传承对冲时，保额的「可靠部分」应只按保证身故赔偿计算；用非保证的演示总额去匹配股权估值，等于用一个不确定的数字对冲另一个不确定的数字。保费融资（以银行贷款支付保费）会在保单之上叠加一份贷款合同与利率风险，本站不展开，但提醒：用于家族流动性安排的保单，若本身被抵押给银行，身故赔偿先偿还贷款，剩余才到受益人。

可保利益、核保与披露

公司为股东或高管投保、信托为家族成员投保，须有可保利益（Insurable Interest），即保单持有人因受保人身故会蒙受经济损失；股权赎买协议或雇佣关系通常可以证明。投保时受保人须如实披露健康状况与财务状况，未如实披露可导致保险公司拒赔或撤销保单，这对以保险为资金来源的股权赎买协议是致命的：协议到期要执行，保险却不赔。大额保单的核保通常需要体检、财务核保（证明保额与收入或资产相称）与资金来源证明，时间以周或月计，家族应在股东协议签署前就启动核保，而不是签完才投保。

内地居民投保香港保单的合规要求

内地居民投保香港保单，须亲身在香港签署投保文件，保险公司与中介人不得在内地境内销售或招揽；投保时须签署保险业监管局自 2016-09-01 起要求的「内地访客重要资料声明书」（IFS-MP），内容包括保单受香港法律管辖、索偿与争议在香港处理、汇率与外汇管制风险、保费以外币缴付的限制等。保费来源须可证明且符合内地外汇管理规定；保单的现金价值与赔偿金在内地的税务申报、以及共同申报准则（CRS）下的信息交换，取决于保单持有人的税务居民身份。本站不在中国内地境内开展任何销售或推广活动；涉及跨境的安排，请在所在辖区取得专业意见。详见内地家族来港。

把保险放进整体架构时的核对

把保险纳入家族架构时至少核对五项：（一）每张保单的持有人、受保人、受益人与它要解决的问题是否对应；（二）受益人指定与遗嘱、信托契据是否一致；（三）保额是否只按保证部分计算并与股权估值定期核对；（四）保费来源在未来 10–20 年是否可持续，持有人身故或失去收入后由谁缴费；（五）保单是否被抵押或有保单贷款。完整的清单见核对清单，股权赎买与传承对冲的假设场景见场景页。

家办治理观察编辑部（2026）. 《保险在家族资产负债表中的作用：身故流动性、股权赎买、关键人补偿与传承对冲的四种用法，以及保单持有、受益人与信托的配合》. familywealth.hk. https://familywealth.hk/insurance-on-the-balance-sheet/（访问日期：YYYY-MM-DD）